美股复盘：算力硬件交卷，中概逆势跌 2.35%

一、三大指数：费半 +1.97% 领跑，六个基准的排序整体翻了过来

二、板块：七涨四跌，信息技术是唯一涨超 1% 的一档

三、科技巨头：八家六涨，分化出在板块归属而不是公司

四、半导体：费半 30 只成分股 29 只上涨，只有拉姆研究没跟上

五、AI 服务器与存储：超微电脑一份指引，把服务器链整体重估

六、通信服务与媒体：唯一跌超 1% 的板块，唯一由竞争格局驱动

七、金融：投行两家涨超 2%，商业银行几乎不动

八、医疗保健：周二历史新高后的第一次回吐

九、中概股：金龙 -2.35%，与纳指 +1.05% 完全反向

十、利率与大类资产：曲线全部在 3 个基点以内，是等数据的形态

十一、关键事件与市场逻辑

• 超微电脑把营收指引拉到 185 亿美元以上，服务器链集体重估

  第一财季初步营收 185 亿至 195 亿美元，市场预期约 152 亿美元，区间下限就比预期高 33 亿。股价涨 9.55% 至 35.57 美元；戴尔 +5.27%、慧与 +3.71% 跟着重估。这条消息的作用不止于一只股票：它把「AI 服务器订单已经落地」从叙事变成了可核对的数字，也是当天费半 29/30 上涨的直接背景。
• SpaceX 第一份公开季报：营收 146 亿美元、净利 44 亿美元

  营收同比增 161%（去年同期 56 亿美元），净利润 44 亿美元（去年同期亏 11 亿美元），调整后 EBITDA 88 亿美元、同比增 306%。股价涨 7.79% 至 159.31 美元。马斯克在同一场电话会上说，SpaceX 与特斯拉合并「是个好主意」，两家董事会的特别委员会正在讨论，交易需要半数特斯拉股东支持——这条表态把特斯拉抬了 3.41%。
• AT&T 超预期却跌 6.45%：竞争压过业绩

  三季度营收与利润双超预期，股价仍跌到 21.91 美元，跌幅 6.45%、是通信服务板块均值的四倍多。市场把 SpaceX 的首次盈利与近期频谱收购连成一条线：无线市场要多一个有现金、有频谱的新玩家。同板块威瑞森 -2.20%、特许通讯 -2.52%、康卡斯特 -1.25%，跌的顺序与「谁最直接面对无线竞争」一致。
• 中概逆势跌 2.35%，前一日领涨的先跌

  金龙指数从 5,719.25 点跌到 5,584.79 点，盘中最低 5,539.10 点，振幅 2.01%。前一日领涨的小鹏（+7.60%）与禾赛（涨超 8%）当天分别跌 5.55% 与 5.72%，权重股跌幅集中在 3.5% 到 3.9%。同一天沪指 -0.60%、深成指 -0.82%、恒指 -0.90%，ADR 的跌幅明显更深，卖压里有 ADR 自身的折价成分。
• 盘后四份财报：Meta 涨 5%、特斯拉微涨、IBM 涨 3%、拉姆研究跌 5%

  Meta 三季度营收 646 亿美元、同比增 26%，经营利润约 130 亿美元、同比降 37%（含约 99 亿美元一次性和解费用），每股收益 3.83 美元；四季度指引 730 亿至 760 亿美元，2026 年资本开支 1,350 亿至 1,450 亿美元、下限从 1,300 亿上调。特斯拉调整后每股收益 0.48 美元对 0.43、营收约 280 亿美元，自由现金流约 15 亿美元转正，但经营利润同比降 56% 至约 7 亿美元。IBM 调整后每股收益 2.95 美元对 2.86，盘后涨 3%（日内已涨 3.94%）。拉姆研究营收与每股收益双超预期，盘后跌 5%，公开报道没有给出指引层面的解释。
• 地缘两头在动：沙特撤离令与三方会谈

  美国国务院证实，已下令驻沙特阿拉伯的非紧急岗位雇员及家属撤离；财政部同日对伊朗实施新一轮制裁，涉及巴拿马与希腊的律所、新加坡与阿联酋的航运代理。另一头，泽连斯基表示俄方已同意举行新一轮美俄乌三方谈判，美方提议尽快启动，各方争取 11 月初或更早开会。油价对这两条消息都没有反应：WTI 跌 0.68%、布伦特涨 0.03%。

十二、复盘观点

• 涨的是已经交卷的，不是预期更好的
  把涨幅排序摊开：费半 +1.97%、纳指 100 +1.13%、纳指 +1.05%、道指 +0.69%、标普 +0.58%、罗素 +0.27%，与周二完全相反（小盘 +1.65% 领跑、纳指 -0.02%）。两天连起来看，钱没有离场，只在「当期订单」与「远期资本开支」之间来回切。周四拉姆研究与西部数据的电话会更能判定方向——设备与存储这两端会先给出下季度订单的口径。
• AT&T 的 6.45% 是竞争定价，不是业绩定价
  营收利润双超预期，股价跌 6.45%，同一天 SpaceX 交出首次盈利、涨 7.79%。市场把两件事连成了一句话：无线市场要多一个有现金的对手。这个定价未必对——SpaceX 的频谱与网络还在建设期，短期不构成用户流失——但它说明了一件事：竞争格局变化时，超预期的财报不构成支撑。奈飞 -5.31% 同理，压它的是四季度指引，不是当季数字。
• 金龙 -2.35% 与纳指 +1.05%，是两个资金池的两套定价
  同一天、同一批中国资产，A 股与港股都只跌不到 1%，ADR 跌了两倍多。这个差距用基本面解释不了，更接近持仓结构：ADR 的筹码集中在少数主动产品里，前一日小鹏 +7.60% 那种涨幅本身就带着短线资金，第二天回吐时没有承接盘。观察点很具体——金龙能不能收回 5,600 点（当天收 5,584.79、盘中最低 5,539.10），比看单只个股的跌幅有用。
• 盘后四份财报，把「AI 资本开支」这条线拆成了两半
  一边是 Meta 把 2026 年资本开支下限从 1,300 亿上调到 1,350 亿、上限维持 1,450 亿，盘后涨 5%；另一边是拉姆研究营收与每股收益双超预期，盘后跌 5%。两者不矛盾：总量还在往上，但设备商要证明的是自己那一份订单何时确认、毛利能不能守住。特斯拉的自由现金流则提供了第二种读法——市场此前预期为负，实际转正、资本开支还低于预期，AI 烧钱失控这条叙事至少被这一份财报挡住了一次。
• 防御资金没有接力，周二的涨幅本身就是可交易的全部
  医疗保健周二 +2.34% 刚创历史新高，今天 -0.45%；房地产周二 +1.69%，今天 -0.79%，而 30 年期 par 收益率当天持平——房地产这一跌不是利率交易。防御端两块的共同点是：跌的幅度约等于前一日涨幅的一半到全部，没有新增买盘承接。这意味着周二的防御轮动更像是一次性调仓，而不是资金开始撤离算力。反过来说，一旦算力硬件这条线在财报季走完，防御端也拿不到接力资金，指数就只剩横盘。