Palantir Technologies Inc.NASDAQ:PLTR
本报告发布于 2026-08-05，市场数据截至 2026-08-04 收盘。财务数据来自 Palantir 2026 Q2 季报（2026-08-03 盘后发布）与公开财报。
Palantir 用一份「全面超预期 + 大幅上修指引」的财报击溃了空头：Q2'26 营收 $19.35 亿（+93%）、GAAP 净利 $10.62 亿（+225%，10-Q 口径）、EPS $0.41（+17.1% beat）；美国商业营收 $7.64 亿（+149%）、U.S. 商业 RDV 待履约 $62.4 亿（+124%）。管理层把 FY26 营收指引从 $76.5 亿大幅上调至 $81.5-81.6 亿（+82%），CEO Karp 称增长势头「至少持续 18 个月」。8 月 4 日财报后股价单日暴涨 29.45% 收于 $162.66，触发史诗级逼空（空头单日账面浮亏约 $30 亿），创 2024 年 2 月以来最大单日涨幅。
但我们提示：大涨之后估值更贵了——现价对应约 47.9x FY26E 市销率、139x TTM 市盈率（GAAP EPS $1.17），对一份需要维持 80-90%+ 增长的定价，容错空间很小。我们给予「买入 · 信心中」，12 个月目标价 $180（较现价 +10.7%）：美国商业 +149% 与 U.S. 商业 RDV +124% 是真实的（主权 AI + AIP Evolve 产品线），但国际业务偏弱（占比 19%、+33.7%）、P/E 139x 的估值与 OpenAI/Anthropic 等大模型对应用层的潜在冲击，限制了上行空间。
§01投资摘要
Palantir 的 Q2'26 财报把市场对「企业 AI 是否跨过试点阶段」的争论一锤定音：营收 +93%、美国商业 +149%、U.S. 商业 RDV +124%、指引上调 $5 亿——数据证明它的 AIP 平台正在把大模型转化为可审计、可执行的生产动作（「模型到现实的最后一公里」）。8 月 4 日单日 +29.45% 既是基本面跳升的估值重置，也是空头回补的机械性放大（财报前空头账面浮盈 $27 亿 → 单日转亏 $30 亿）。我们用 FY26E 营收 $81.55 亿的市销率三档情景（35/53/68x）交叉验证，概率加权 12 个月目标价 $180。
支撑买入的三点理由：① Q2'26 全面超预期（营收/净利/EPS 全 beat）且 FY26 指引上调 $5 亿（+82%），Q3 指引 $21.62 亿显著超市场预期约 $20 亿；② 美国商业 +149%、U.S. 商业 RDV $62.4 亿（+124%），主权 AI（企业拥有并控制数据/模型/基建）与 AIP Evolve（AI 代理优化算力成本）构成差异化产品叙事，CEO 称势头至少持续 18 个月；③ 空头拥挤（财报前浮盈 $27 亿）已遭遇一轮逼空出清，基本面驱动的重定价可能继续。
主要风险有三：① 估值极端——139x TTM P/E、47.9x FY26E P/S 隐含 80-90%+ 持续增长，美国需求放缓或国际业务不及预期会引发戴维斯双杀；② 国际业务占比约 19%（10-Q
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