Salesforce：Anthropic 与 Claudeforce 打破看空逻辑

摘要

1. Salesforce本身具备稳健的增长能力，叠加和 Anthropic 达成的重磅合作，AI 能力得到大幅补强，成为核心驱动逻辑。

2. CRM 最新季度营收同比增长 11%，同时上调全年营收指引至 464 亿美元，管理层对即将推出的 Claudeforce AI 寄予厚望。 虽然多笔收购阶段性压制利润率，但在 AI 带来的效率提升加持下，长期净利润率有望抬升至至少 40%。

3. 当前 CRM 市盈率 15 倍，债务 / EBITDA 约 2.2 倍，具备 15% 以上的年化回报潜力；如果后续增长、利润率超预期，还会迎来估值抬升的额外上行空间。

市场环境已经发生巨大转变。就在今年早些时候，市场还充斥着软件股末日论。Salesforce (CRM) 一度被认为会被 AI 浪潮冲击，但它交出了稳健的营收与利润增长答卷。而和 Anthropic 的合作，更是补齐了投资逻辑，大幅强化市场对其增长可持续性的信心。