美股硬件与软件板块轮动，到底谁有定价权？

为什么要对比硬件与软件？

2026是AI 硬件大爆发的一年，需求主要来自数据中心。这里所说的硬件包括半导体、内存芯片、服务器机架、交换机、光纤、硅封装、液冷系统，还有各类配套能源工业产品与服务。市场目光纷纷投向这批用于搭建支撑 AI 新技术实体基础设施的相关资产。

与之相对，软件需求并未迎来暴涨，因为它不属于实体基础设施。软件是代码、程序与计算规则和解决方案，这行业看不到供给瓶颈。

大家也都察觉到了：今年硬件股上涨时软件股往往下跌，反之亦然。这是大体趋势，并非严格规律；偶尔也会在部分时段两者同步下行。具体如下：

上半年硬件绝对占优，7、8月软件明显接棒，9月资金又开始回流硬件。

从行业ETF看，截至 2026年9月11日：

节奏上：

1—6月：硬件主升浪
资金主要交易GPU、半导体、服务器、网络和AI基础设施CapEx，软件明显落后。

7—8月：软件第一次真正接棒
SOXX明显回撤，而IGV快速反弹，资金开始从“卖铲子”转向“谁能把AI变成收入”，软件出现明显估值修复和补涨。

9月：硬件重新占优
软件反弹开始降温，市场重新偏向半导体和基础设施链。

所以目前AI硬件仍是主趋势，AI软件已经进入轮动窗口。真正的软件接棒，需要看到AI应用收入、利润和自由现金流持续兑现，而不只是硬件涨多后的资金切换。