昨日美股史上最大单日涨幅，然后呢

昨日道指大涨逾600点，纳斯达克100涨幅超过3%，费城半导体指数更是单日飙升8%，创下2020年4月以来最大单日涨幅。

但别被这根阳线晃了眼。标普500指数当天上涨1.7%，可是大盘中超过300只股票收跌，上涨的不到200只。这不是普涨，而是一头被微软独力扛起的大象。信息技术板块大涨5%，而通信服务、消费必需品、医疗、房地产和公用事业等板块，则全线躺在水下了。

更刺眼的是Meta，当天又跌了8%，过去11个交易日累计回撤超过20%。这一次，Meta连AI盛宴的入场券都没领到。同一场AI军备竞赛，有人拿到了弹药补给，有人却被缴了枪——这就是昨天盘面的全部真相。

真正让老钱后背发凉的，到底是什么？

美债和信用

30年期美债收益率摸到5.2%，为2007年以来的最高水平附近，收益率曲线陡峭得像刀刃。GDP数据那边递来一份偏软的1.5%，就业还稳、薪资还行、通胀也算听话，可市场根本不相信美联储真能把物价拿捏住，长端利率就这么被生生存顶了上去。

更深的暗流在信用利差。风险稍高一点的品种，利差在悄悄走阔，市场开始闻到异味，尤其是AI和超大规模数据中心那一块。CoreWeave，这家做数据中心的上市公司，其债券从6月中旬到现在跌了15个百分点，已经交易在十几美分的"矿井金丝雀"价位。资本的成本，正在向上攀爬。