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7 月底财报落地，市场误判业绩，股价最低杀至 $542.5，虽然营收同比 + 28%，市值仍蒸发约 1110 亿美元。 核心问题：31% 营业利润率、EPS 下滑，主要来自一次性费用叠加税率抬升；自由现金流大幅缩水，只是因为 Meta 单季拿出 $301 亿砸基建，经营性现金流本身同比上涨 25%。
然后市场情绪反转极快，Q2 业绩会上提问的 Wells Fargo 分析师，短短两个月大幅上调目标价。Zuckerberg 此前提示 Connect 大会有重磅发布，Muse 提前落地就是在兑现预期。 所以投资逻辑已经改口为：从 “市场误读单季财报”，变成 “市场首次看见算力投入对应的落地产品”，行情立马回来了。
Q2 总营收 $608 亿，同比 + 28%，高于市场预期。 家族应用广告收入 $593.6 亿（+27%）：曝光 + 14%，广告均价 + 12%；其他业务收入首破单季 $10 亿（+73%），来自 WhatsApp 付费消息和订阅。全产品日活 DAP 36 亿。
账面营业利润 $187.8 亿，利润率 31%，EPS $6.18 低于预期。剔除法律、裁员一次性费用后，调整营业利润 $223.6 亿，调整利润率约 37%。
管理层指引：Q3 营收 $610–$640 亿，同比 19%~25%；全年费用 $1650–$1690 亿，CapEx 收窄至 $1300–$1450 亿。Meta 预计 2026 营业利润超过 2025 年。