复盘7月28日美股：科技巨头暴跌、旧经济狂欢，又发生了什么？

昨晚道指大涨 500 点，创出体面的 1% 涨幅；同一时间，费城半导体指数崩了 4.5%，Meta 跌出 2012 年上市以来最长的九连阴。

在美联储决议和 Microsoft、Meta 财报双双落地的"审判日"前夜，聪明钱去哪里了

盘面：水下大搬家

数字不会撒谎。

标普 500 收涨 0.2%，看起来又是无聊的一天？错。标普 500 指数仅收涨 0.2%，但标普 500 等权重指数却大涨 1.1%。指数里的"平民股"在集体上涨，把指数拖下水的，只有那几个最大市值的 AI 巨头。

道指 +1%（涨超 500 点），罗素 2000 +0.2%，医疗保健、必需消费品、原材料全线收涨；另一边，纳斯达克 100 跌 1%，距 6 月下旬的历史高点已回撤约 9.5%，一只脚踩在"技术性回调"的门槛上；费城半导体指数暴跌 4.5%，四连阴，这种连跌串上一次出现还是 3 月；Meta 九连跌，上市十四年来头一遭。

最反常的细节：美债收益率已经连续三个交易日下行，10 年期回到 4.60%。按老剧本，利率降、科技涨。但这次，降息预期没能给纳指 100 换来哪怕一天喘息。当"利率下行"都救不了科技股时，说明市场抛售的不是"贴现率"，而是"故事本身"。

一座没人知道生产什么的工厂

Microsoft、Meta、Amazon ，每家背后都趴着一头现金奶牛。过去四五年，它们用奶牛的奶，浇灌出了人类历史上最大规模的基建：一座前所未有的巨型工厂。问题是，没有人知道这座工厂在生产什么，更没有人知道谁来买单。