Intel CorporationNASDAQ:INTC

§01投资摘要

英特尔 Q3 FY2026 的矛盾，不在「当期业绩」，而在「指引暴雷是否已被 28% 的单日暴跌充分定价」。当季的数据其实是扎实的：营收 $165.13 亿（+21%）、DCAI $73 亿（+78%，创 15 年最快）、非 GAAP EPS $0.52（+126%，超预期 30%），管理层称 2026 年 DCAI 全年营收有望比年初预期高出近 $100 亿。但这份财报同时暴露了两条硬利空：其一，Q4 指引暴雷，营收 $150-160 亿较共识约 $170 亿低约 9%、非 GAAP EPS $0.25 较共识 $0.43 低 42%，管理层明确 PC 放缓「至少持续到 2027 年上半年」；其二，现金流与制造，以色列 Fab 28 爆炸停产两周（两季合计损失约 $6 亿、Q4 毛利率 -2 个百分点），叠加 Intel 3 产能紧张、EMIB 基板短缺，管理层承认 2027 年不会有正自由现金流。股价 10/30 单日 -28.58% 至 $65.76，市值蒸发超 $1300 亿。